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而A股200亿以下的公司相对美股和非A股中国公司仍有明显的溢价，这种溢价的出现，我们认为与A股壳价值有很大的关系。以市值最小的五家公司平均市值作为壳价值代表，目前这一值已经下降至十亿，但是，较2009~2014年的平均水平仍然有下降区间，而且，美国和非A股上市公司壳价值非常低，在海外上市的中国公司大量低于1亿市值，俗称“仙股”。当前，在金融环境收紧，并购借壳难以为继，A股壳价值有望向着全球看齐。

（4）房地产绑架经济，中高端有效供给不足由于基建和地产投资效果立竿见影，政府更加愿意用“卖地—基建”的模式发展经济获得政绩，地方卖地需求决定了依靠地方政府调控房价根本不可能。而对于需要长期而耐心投资的教育、医疗、创新等领域，则会缺乏耐心解决。导致中国整体的创新能力相对不足。同时，地产的虹吸效应也使得资金向着实体企业倾斜力度不足。中国制造业水平虽在稳步提升，但是仍然面临诸多问题，整体而言，类似华为这样的创新型企业在中国偏少。金融、建筑和地产公司在中国仍然保持着绝对优势地位。以上描述，在芯片行业体现的淋漓尽致。

为何财政和货币政策表述要变化？会议在肯定今年成绩的同时，提到“经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力”。2018年，中国经济下行压力有所加大，给民营企业的发展造成了一定的影响，一些中小企业出现生产收缩、利润下降、甚至停产等情况。

拆迁引发的楼市喧嚣终于开始降温。安居客的数据显示，2018年7月后，杭州全城楼市均价在触及2.93万元/平方米的峰值后开始缓慢回落，同年12月为2.87万元/平方米，今年2月为2.81万元/平方米。如今的杭州，拆迁工作仍在继续。用钱老爷子的话说：“这两年的杭州随处可见拆迁，你今天路过的时候那些房子还在，或许明天再路过就已经是废墟了。我就是没想到，这么大年纪了还要和年轻人一样租房住。”

据10月1日公告，湖北国资旗下的长江安芯产业投资基金合伙企业（有限合伙）以货币资金59.6亿元向三安集团增资；年初，三安光电已公告福建地方金融机构将向三安集团增资不低于54亿元及提供流动性支持6亿元。最新的股权质押解除公告显示，三安集团及其子公司三安电子质押所持三安光电股票的比例，已从高峰时82.45%的质押比例，降低至51.82%。

监管当局试图通过定向降准、MLF的方式投放基础货币，监管当局的理想是希望商业银行想信贷投放给中小企业，但是这根本不符合商业银行的风险偏好，商业银行最理性的选择就是把自己绑在“房地产”这个战车上。于是，地方政府——商业银行——居民全部绑定上房地产这个战车上，没有人希望房价跌，甚至没有人希望房地产销售面积下跌，但是这个逻辑里面唯一的问题就是，居民作为最终的还款人，当前的收入增速是跟不上房贷增速的，而且这个循环里面，购房越晚的人，负担越重，而且，购房越晚的人实际的财富越低，这就跟当年的次贷危机一样，不具备购房能力的人为了赶上“房地产”末班车，尽最大负债能力来举债买房，很可能超过了其负担能力，之所以敢于举债，依然是基于对房价上涨的预期。而商业银行和地方政府都不会做任何的干涉，甚至是鼓励。因为，所有人知道，有一个最终贷款人——央行为这一切买单，央行最终发行货币挽救一切，其本质，就是对全社会的居民征收了“铸币税”，而有房的人在房价上涨后“抵税”，所有成本被无房群体承担。然后，会发生什么，当然是继续这个过程，何时是尽头呢？当然，日本和美国都给我们展示过泡沫破裂的样子。